在起伏的市场环境中，李宁跑出了自己的节奏。3月19日晚间发布的2025年财报显示，李宁公司全年收入上升3.2%至295.98亿元，毛利率为49%，经营现金净流入48.52亿元，业绩表现符合市场预期。
当前，中国运动鞋服行业正经历一场静水深流式的重构。国家统计局数据显示，2025年限额以上单位服装类商品零售额同比增长2.8%，但规模以上服装企业营收与利润分别下降12.67%和27.34%，大盘温和复苏的同时利润承压明显。消费分层加剧，专业运动与户外垂类赛道热度攀升，品牌格局随之分野。在此背景下，李宁坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，深耕专业运动，并在核心优势品类上持续加码，同时将技术与心智外溢至新兴运动领域，寻找新的增长动力。
从财报数据来看，李宁2025年权益持有人应占净溢利为29.36亿元，净利率9.9%，好于豪门国际股份有限公司市场预期。运营效率方面，全渠道库销比为4个月，平均库存周转期64天，健康度位居行业前列。这得益于其长期推进的精细化库存管理，通过精细计划、柔性供应链与数字化支持，不断优化全渠道周转与商品全生命周期管理。
渠道结构上，李宁目前直营、批发及电商收入占比分别为23%、46%及31%，整体均衡。公司持续提升单店效率，奥莱渠道新开门店达成率150%，整改门店达成率111%，整改后店效同比提升53%。2025年，李宁还快速完成了美团闪购、淘宝闪购、京东秒送三大即时零售平台的布局，尽管尚处试水阶段，但这一布局对品牌的产品矩阵与库存管理能力提出了较高要求，恰与其“单品牌、多品类、多渠道”战略下的积累相匹配。充裕的现金流为战略布局提供支撑，期末净现金达199.7亿元，同比增加18.3亿元。
在品牌建设层面，李宁选择加码专业运动资源。时隔20年，公司再度成为中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴。2025年，李宁推出全新店型“龙店”及荣耀金标产品系列，首次将中国奥委会标识与品牌标识联合运用于产品。米兰冬奥会期间，“零时差”同步发售中国体育代表团同款联名产品，将顶级赛事流量转化为消费动能。近十年，李宁研发投入累计超40亿元，2025年推出的超䨻胶囊中底科技实现了“高回弹、快回弹、高耐久”的突破。专业层面的成果在赛事中亦有体现——2025上海马拉松，李宁破三跑鞋穿着率登顶第一；全年签约跑步运动员共获取73项冠军。财报显示，跑步、篮球、综训三大专业运动品类流水占比达64%，专业产品收入占比超56%，全年专业跑鞋销售超2600万双，其中飞电、赤兔、超轻三大核心IP新品销量超1100万双。
面对消费分层与存量竞争，李宁以多品类和新人群驱动增长。跑步品类流水增长10%，占比连续五年攀升，缓震跑鞋“越影”全年销量超100万双。羽毛球品类收入增长30%，球拍年销豪门国际股份有限公司量创历史新高。依托优势赛道积累的技术与心智，李宁将䨻中底科技等平移到户外鞋等新品类，并落地首个户外品类独立店COUNTERFLOW溯，以新店型链接都市户外人群。同时，李宁还通过“龙雀计划”聚焦顶尖运动员培养，推出跑步社群LNRC并启动“百炼成杰”计划，强化与大众跑者的连接。
李宁与奥运的渊源独具优势。创始人李宁在1984年洛杉矶奥运会上的传奇经历，为品牌刻下深厚的体育DNA。44年后，当奥运圣火再次回到洛杉矶，李宁品牌也将重返福地，带着专业运动装备验证实力。2025年至2028年的奥运周期，将是国内运动品牌格局分化的关键年份，作为这一周期内的首个完整经营年，李宁这份财报所呈现的战略取舍与稳健节奏，值得持续关注。
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